Utopía o Distopía

⚡Voltaje de la semana ⚡

• Economía: Necesitamos producción

• Mercados: Bonos

• Energía: Invertimos ahora que suben precios

• Cripto: ¿Cataclismo FTX?

• Tech: 🍎 & 🇨🇳

• Misc: Ruta mundial

• Puzzle + dosis de humor

Hoy junto a Crowmie. 😁

Si la utopía representa el proyecto de sociedad ideal que nos traerá felicidad plena, la distopía representa la posibilidad de que esa sociedad se transforme en un auténtico infierno. 🔥

Todos queremos la utopía menos mi portfolio. En Wall St y algunas publicaciones encuentran datos de sobra para justificarla, y a corto plazo puede que se de. A largo plazo seguro que no, y es que en algún momento habrá una recesión…😉

Pero manteniéndonos prácticos, a un año vista, ¿hacia dónde vamos?

• Las economías modernas basadas en el consumo (España, EEUU…) molan porque te sientes que estás ayudando al PIB de tu país cuando gastas. 😏 y es que…

  • Mayor demanda → fomenta la inversión empresarial → aumenta la producción → se crea empleo → aumentan los ingresos fiscales → utopíaaaa. 🎉

Pero se acabó la teoría y la diversión. Rebobinemos:

• Hay una pieza clave para que el consumo sea sostenible: La producción. La producción debe crear los ingresos necesarios para fomentar ese consumo.

  • Si la producción se para, o

    • (a) el estado interviene con estímulos,

    • (b) tiramos de crédito, o

    • (c ) en algún momento paramos de consumir… o nos paran!

• Y en ese momento estamos.

  • (a) En España el gobierno en funciones no puede aprobar presupuestos para el año que viene…

  • (b) Posible tirar de credito, sí. Pero cada vez es más caro por la subida de tipos, por lo que mayor % de nuestro salario irá dedicado a repagar los intereses en vez de al consumo del bien/servicio per se.

  • (c)…¿Hace falta que Adam Sadler nos muestre hacia dónde vamos? 🙄🙄

Pero nada está escrito en piedra, y aumentos en la productividad, abaratamiento de factores de producción, una ingeniosa política fiscal… contribuirían a un repunte en la producción y a aguantar (un poco más) a que siga el consumo.

😉

Hoy hablamos de…

¡Bonos!

• Cuando los bancos centrales suben los tipos de interés hacen que:

  • Próximas emisiones de bonos sean más atractivas, al ofrecer mayor rentabilidad (yield), y por comparativa,

  • Bonos ya emitidos pierdan su sexapil.

• Este fenómeno es el que causó el caos la primavera pasada entre instituciones bancarias que tenían muchos bonos, y es que si calculas cuánto vale tu portafolio de renta fija (renta fija = bonos) basándote en a cuánto lo puedes vender, las instituciones que tenían bonos mostraron grandes pérdidas en sus balances - Aunque eran pérdidas no realizadas, simplemente en la valoración.

Y bien, cómo está la cosa con los bonos:

Al precio de los bonos no solo le afectan los tipos de interés, también :

• (1) Tiempo hasta el vencimiento → un bono a 10 años tendrá que ofrecer más rentabilidad que uno a 3 meses, por todo lo que pueda pasar (detalles avanzados) en ese tiempo extra…

  • Pues la teoría es que sí, pero la práctica actual nos dice que no - es lo que se conoce como inverted yield curve. 

    • Motivo aparente: se espera que la inflación a largo plazo amaine, por lo que los retornos reales (los cupones del bono ajustados por la inflación) sean ok.

• (2) Esa inflación + expectativa de inflación

• (3) Calificación crediticia de quien los emite - empresas y gobiernos

• (4) Liquidez - si nadie los quiere comprar tendrás que bajar el precio

• (5) Oferta y Demanda:

  • A mí me encanta pensar en términos de coste de oportunidad. Si tu compras un bono, y no tienes recursos ilimitados, probablemente tengas que decir que NO a otra inversión. Entonces, ¿hay otras inversiones mejores?

Y bien, cómo está la cosa con la renta variable:

• En Wall St, ¿viven una utopía?

  • Los analistas de Wall St acaban de revisar las expectativas de ganancias de las empresas en un +12% para 2024. 🙄

  • Apuestan por los 7 magníficos.

    • Heavy que 1 de cada 5 fondos activos de gran capitalización tiene +40% de sus activos en ellos - Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla - …y todos menos Microsoft cayeron la semana pasada.  (BBG) 😬

¿Y uno frente a otro?

• Dado como se prevé que evolucionen, gana la renta fija. 🥊

  • La rentabilidad que se espera de invertir en el índice S&P500 en el próximo año (rentabilidad A) es inferior a la de invertir en renta fija (rentabilidad B).

    • Lo que se muestra en el siguiente gráfico con A-B siendo <0.

• En España este Martes se hace la subasta para letras de 3 y 6 meses y se espera que den una rentabilidad del 3.507% y 3.687% respectivamente (anualizado). 💶💶💶💶

Siguiendo la pieza de la semana pasada de por qué no podemos sustituir el petróleo por las renovables.

• Parece que este año habrá inversión récord en la exploración petrolera en Europa. Surprise.

  • En particular en el mar del norte, de donde se extrae el petróleo brent, de referencia en Europa. (Oilprice)

• Pero los Saudis ya se han pasado el juego del petróleo y ahora están redirigiendo sus esfuerzos en desarrollar un 3er pilar para su economía → la minería y refinado de minerales.

  • Plantea un nuevo jugador mundial que rivaliza la hasta ahora hegemonía china - quienes ya han expresado su interés en comprar producción, y en que exploren a ver si también tienen uranio. 🙄🙄

  • Cómo: Creando minas en su región + comprando parte de otras por el mundo.

  • Cuánto: Su budget es de $3B… al año. (El Burj Khalifa costó la mitad…) 🙈

    • Además, el gobierno está ofreciendo subsidios a las empresas para que empiecen a minar financiando hasta el 75% de los proyectos…con 5 años de grace period. (BBG)

• Actualmente es solo una visión para los saudis pero ¿se hará realidad?

• Turquía 🇹🇷 dando ejemplo al resto de países sentenciando a +11,000 años en prisión al fundador y ex CEO del crypto exchange Thodex.

  • Motivos: fraude + gestionar una organización criminal + blanqueo de capital. (BBG) 😬😬

  • La acusación fiscal estima las pérdidas de los inversores en $13M…

  • Contrasta con las medidas tomadas en EEUU 🇺🇸 en contra de FTX y su fundador.

    • La empresa debe unos $8B a sus clientes y acreedores y su ex CEO estuvo de arresto domiciliario hasta el mes pasado jugando a la game boy…y quien ahora espera su juicio a principios de Octubre.

• Pero ⚠️⚠️⚠️ porque este miércoles precisamente FTX podría causar un cataclismo en los mercados de → recibir aprobación para liquidar hasta $200M de activos…A LA SEMANA (!) para recuperar esos fondos.

  • Recordemos que la empresa debe $8B y sus activos (reportados en Abril) tienen un valor de $3.4B. 🙈

  • La fecha de este miércoles es especulación de internet, pero la altcoin Solana, la más prominente en el portfolio de FTX, ya ha caído +5% tras la noticia. (Beincrypto)

Apple, China y microchips

• En 2022 Beijing 🇨🇳 ya dio un ultimátum a trabajadores en puestos relacionados con el Gobierno → les daban 2 años para reemplazar sus portátiles de marcas extranjeras por alternativas nacionales.

  • Ahora las autoridades han añadido que de tener iphones…no los traigan al trabajo. (BBG) 

Consecuencias

• Para Apple. Las acciones han caído ~6%, y es que si el gobierno chino continúa con las restricciones, amenaza:

  • Un mercado que genera ⅕ de los ingresos para Apple. (BBG)

  • Desde donde fabrica la mayoría de sus iPhones:

    • Fuentes de finales de 2022 estiman que aunque Apple está abriendo plantas de montaje en India, Vietnam o Indonesia un 95% de los iphones siguen fabricándose en China. 🙈 (9to5mac)

• Para competidores chinos, más parte del pastel. En particular para Huawei, empresa que acaba de lanzar un nuevo móvil con un microchip muy pro, el Kirin 9000S.

  • Blogs comparan el microchip con el Qualcomm's Snapdragon 888, como 2 generaciones previas a los chips más pro en el mercado, a los cuales china no tiene acceso. Más tecnicismos aquí.

• 🇺🇦 Guerra en Ucrania:

  • Ha habido polémica tras la filtración de un extracto de la nueva biografía de Elon Musk (que sale esta semana) en la que se revela que → Musk negó el acceso de Starlink (su red de internet y gracias a la cual el ejército ucraniano se comunica) al ejército ucraniano 🇺🇦 cuando éste quería utilizarlo para un ataque a la flota rusa en Crimea. (cnn)

  • El argumento de Elon, Starlink se cedió a Ucrania para ayudar a su defensa, y su uso para ¨acción militar ofensiva¨ está prohibida.

• 🌐 La cumbre del G20 deja un comunicado, que lo suyo ha costado, condenando a Rusia 🇷🇺 por la guerra en Ucrania 🇺🇦. El presidente de China, Xi, 🇨🇳 no ha atendido a la cumbre por no participar en ese comunicado y otras tensiones con India, lugar donde se celebraba la cumbre. (BBG)

• 🎞️ Trailer peli Napoleón con Joaquin Phoenix como potra. (Youtube)

  • Estreno en cines el 24 de Noviembre en España. PINTAZA. 🍿

GRACIAS por votar la semana pasada y por vuestros comments, no hemos incluido el análisis de deuda del sector privado porque la publi se nos quedaba muy larga pero está en el horno.🔥 La incluimos la semana que viene. 🤙

🙈

Juego cartas Tronando

Solución en la siguiente publicación 🤗🤝

Más referencias

• The Economist

• Bloomberg

Unidad de moneda B expresada como se entiende en America e Inglaterra. Lo equivalente en Europa de 1B son 1,000 millones.

Solución pregunta de la semana pasada 🤗 ¿Cuál es el país con más usos horarios? 🥁 Francia. Explicación