Sakabó

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Actualidad

Hasta el más mansito y obediente tiene un límite. Está ocurriendo en China donde se respiran momentos de gran tensión. Desde Tronando te animamos a tomarte un chupito cada vez que mencionamos a China. Por la salud de sus ciudadanos!

• Es alrededor de este eje de China (😉) que se mueven las dinámicas que afectan al resto del mundo.

El desencadenante:

• El pasado Miércoles hubo 30 mil nuevos casos de covid en China, récord diario.

  • Llevó al gobierno a retomar las medidas más estrictas de anticontagio.

• Videos circulan online de autoridades soldando las puertas de los edificios para que los ciudadanos no escapen las cuarentenas.

• Al menos 10 personas murieron la semana pasada por un fuego en un edificio de la ciudad de Urumqi, donde el NY Times reporta que las medidas de confinamiento obstaculizaron los esfuerzos de rescate y atraparon a las víctimas.

• La tensión acumulada ha dado lugar a múltiples protestas.

Economía

• China es la 2a economía mundial y una de las mayores exportadoras e importadoras del mundo. Restricciones allí = efectos aquí.

  • Áreas responsables de 1/5 del PIB de China están bajo algún tipo de cuarentena.

    • En Beijing el tráfico disminuyó un 45% respecto al año anterior, mientras que en Guangzhou fue un 35% menor.

• Consecuencia a corto plazo: Cae la demanda de hidrocarburos, los precios e igual no quedan iphones que regalarle a tu madre estas navidades.

• Consecuencia a medio plazo: Preocupa el hecho de que suben los contagios en zonas mineras. De establecer cuarentenas entre los trabajadores → Menor producción → subida de precios.

🇪🇸

• España aprueba los presupuestos generales del estado.

  • Gracias al apoyo de los socios de coalición.

  • Preocupan porque se sustentan en a) crecimiento de PIB más alto y b) gastos más bajos de lo que estiman las instituciones de referencia.

• AIReF=Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal , FMI = Fondo Monetario Internacional

• El gobierno justifica mayores ingresos con → mayores recaudaciones de impuestos, derivados de precios más altos.

  • Por lo que el gobierno espera recaudar 10B extra este año.

    • Incluye impuestos especiales sobre energéticas y banca.

• Preocupa también que mientras los ingresos tienen un carácter variable - dependiente del nivel de precios, los gastos aumentan de forma fija:

  • Las pensiones públicas se revalorizarán ~8,5 % a los 9M de pensionistas en España de carácter simétrico, sin ninguna diferenciación entra las más altas y las más precarias.

• Asume una estimación de paro inferior al de otras instituciones → El gasto en desempleo podría estar infraestimado al menos 1.5B de euros.

• Aunque esperan reducir el % de déficit, el gasto por intereses de la deuda aumenta un 6.9% por lo que el coste en términos absolutos aumenta.

• El balance de cuentas completo del gobierno aqui.

Mercados

• Las acciones estadounidenses se han vuelto relativamente caras en comparación con las acciones internacionales.

Oportunidades en renta variable nacional y renta fija:

Renta variable:

Energéticas

• Repsol ha subido un 36% en lo que va de año.

  • El ascenso meteórico de los precios del petróleo estará condicionado por:

    • La demanda - con particular incapié en la apertura de China, con el freno de mano puesto en su economía, y

    • La oferta - dependiendo de niveles de producción de la OPEP+ (Incluye a Rusia) en un entorno de posible recesión.

  • El sector, y Repsol en particular, disfruta de una poderosa posición de caja – el margen de refino de Repsol se disparó el 296% interanual en el tercer trimestre. 🤯

Banca

• Sabadell, CaixaBank y Bankinter se anotan ganancias en 2022 del 47%, 47,6% y 39%, respectivamente.

• Unos tipos más altos sin un excesivo incremento de la morosidad deben permitir la mejora de sus márgenes y de rentabilidades sobre sus propios fondos.

Renta fija:

• Si faltaran subidas agresivas de los tipos de interés → los inversores huirían de renta fija ya que futuras emisiones de bonos se emitirían pagando mayores intereses, quitando valor a los bonos existentes.

  • Pero muchos inversores piensan que la Fed ha acabado con las subidas de 0.75% y creen que en Diciembre los subirán 0.5%.

  • El indicador Global Aggregate de valores de renta fija de Bloomberg ha ganado un 5% este mes, encaminándose a su mejor mes desde diciembre de 2008.

    • Los inversores invirtieron ~$16B en fondos de bonos corporativos de EE. UU en Nov.

  • Los rendimientos de los bonos en los 12 meses posteriores a un pico en los tipos de interés tienden a promediar +16%.

    • Estos bonos no solo aseguran ingresos más altos por más tiempo, sino que también pueden apreciarse si los rendimientos eventualmente comienzan a bajar. Si la economía entra en recesión, los bonos de mayor calidad pueden servir como amortiguador y ofrecer ingresos durante la incertidumbre económica.

Energía

🇺🇸, 🇪🇺 & 🇪🇸

🇺🇸

• EEUU alivia las sanciones petroleras a Venezuela.

  • Permitiendo que Chevron bombee crudo y lo exporte a EEUU durante los próximos 6 meses.

  • Venezuela es el país con mayores reservas de petróleo del mundo.

    • 17.5% del total, por encima del 17.2% de Arabia Saudita.

• $369B en créditos fiscales para empresas de energía renovable están convenciendo a las empresas europeas de establecerse allí:

  • Iberdrola está aumentando la inversión estadounidense a casi la mitad de su total mundial entre 2023 y 2025, en comparación con el 23% en la UE.

  • Los incentivos de la Administración Biden subvencionarían una fábrica en Estados Unidos entre $600 y $800M.

    • Eso se compara con solo $ 160M en incentivos sobre la mesa de Alemania.

🇪🇺

• EU anuncia el plan de invertir $44B para fabricar chips en el continente.

  • Se ha fijado el objetivo de fabricar el 20% de los chips del mundo para 2030.

• EU sigue debatiendo qué techo poner al gas y petróleo.

  • Una alternativa interesante es a través de las aseguradoras, la mayoría controladas por Europa y EEUU, de forma que → Las aseguradoras no trabajen con petróleo por encima de un precio predeterminado.

    • Funcionaría porque los puertos exigen a los buques con petróleo que atracan que estén asegurados.

🇪🇸

• El consumo de gas de la gran industria se ha situado por debajo de los niveles de 2020 (en pleno confinamiento).

  • Motivos: caída de pedidos y subida de precios.

• La caída con respecto a octubre del año pasado asciende al 34%, con algunos sectores (como el refino) que sufren descensos de casi el 50%.

Cripto

• Binance compromete $1B para un fondo de recuperación que busca ayudar a las empresas afectadas por el colapso de FTX.

  • Compartió el número de cuenta para que cualquiera pueda corroborar que los fondos están ahí. Compruébalo tú mismo aquí ;)

  • En un clima en el que cripto se relaciona con estafas y blanqueo de capitales, la transparencia parece una buena apuesta para intentar salvaguardar la industria. (cnbc)

• Se suicida Javier Biosca, estafador de criptomonedas español.

  • La Audiencia Nacional lo acusaba de un presunto fraude de €815M. (elpais)

🙈

Miscelánea

• 🇮🇷 Iran

  • En la mayoría de revoluciones llega un momento en que el régimen amenazado pasa de tratar de controlar a la multitud sin derramar demasiada sangre → a enviar al ejército para aplastar la revuelta. Irán puede estar acercándose a ese punto.

    • Al menos 416 fallecidos desde que empezaron las protestas.

• 🇺🇦 Ucrania

  • Las bombas y misiles rusos han dañado 1/2 de los sistemas de energía del país.

  • Las evacuaciones de civiles han comenzado en las zonas recientemente liberadas de Kherson y Mykolaiv, donde los ataques rusos han sido especialmente brutales.

• 📱 Foxconn ofreció $ 1.4k a los nuevos trabajadores para que renunciaran a sus trabajos en la fábrica de iPhone en China tras violentas protestas.

🙊

Para chinos valientes, aquí Jackie Chan demostrando que ninguno nacemos aprendidos.

🧩

Chiste - cómo se dice Fin en Chino?

Solución al final! 🤝

Referencias

• https://www.libremercado.com/2022-11-27/daniel-rodriguez-asensio-las-tres-senales-de-alarma-que-anticipan-el-paron-subito-de-la-economia-6959007/

• https://www.youtube.com/watch?v=WbzsgR98jLg

• https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-11-28/china-commodities-sink-as-covid-spread-protests-worsen-outlook

• https://www.elespanol.com/espana/politica/20221124/sanchez-ultimos-presupuestos-frente-garantiza-agotar-legislatura/720928044_0.html

• https://worldpopulationreview.com/country-rankings/oil-reserves-by-country

• https://www.ft.com/content/d8f408fc-0a1e-42cf-b257-779ce3add0e3

• "Turmoil at home, jitters abroad; Iran." The Economist, 26 Nov. 2022, p. 38(US).

• "Politics." The Economist, 26 Nov. 2022, p. 9(US).

Work hard, play harder Tronandos! Hasta la semana que viene.

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Solución puzzle → Sakabo. 😜 Igual que la paciencia de ciudadanos chinos, ahora de protestas en Shanghai, Beijing, y otras ciudades en lo que podría resultar un desafío público comparable al regimen de protestas de 1989!

Unidad de moneda B expresada como se entiende en America e Inglaterra. Lo equivalente en Europa de 1B son 1,000 millones.