El nuevo (des)orden mundial

Especial última publicación del año

Finales, comienzos… La Tierra suma otra vuelta al sol, y nosotros con ella. Repasamos los eventos que han marcado este año en materia de nuestras secciones. Volveremos la segunda semana de Enero con equipo nuevo y más ganas que nunca de seguir creciendo para que juntos, crezcamos como sociedad.

Empezamos la aventura 😉

⚡⚡Voltaje de la semana ⚡⚡

• Economía: Origen inflación

• Mercados: Ajuste en los múltiplos de las valoraciones

• Energía: Las 4 medidas de 2022

• Cripto: Circo de FTX + Trump

• Miscelánea: Tour Mundial

• Puzzle + dosis de humor

Economía

🇪🇸

🥊 2021 vs. 2022 🥊

Origen:

• En diciembre del año pasado ya nos advertían de que la cena de nochebuena iba a salir más cara. → La inflación era del 6.5% interanual (!!) y +1% con respecto a noviembre!

  • Por qué?: 2021 fue el año de reapertura después del covid → quisimos volver a viajar, vestirnos bien, saliiiiir ...🍸💃🚕🤮🙈.

    • La demanda se disparó, pero el lado de la oferta seguía batallando con problemas de suministro.

      • Demanda > Oferta → p*tada, Inflación.

Similitudes antes y ahora:

• En el siguiente gráfico puedes ver la evolución de la inflación en España en 2021 y 2022. En diciembre de 2021 tan solo era 0.3% inferior en términos interanuales que el noviembre de este año:

Diferencias:

• Sin embargo el nivel de precios ahora es mucho mayor en términos absolutos, y también lo es la inflación subyacente, que excluye los precios de energía y alimentación.

  • Es decir, el año pasado eran precisamente la energía y la alimentación las causantes de la inflación→ La inflación tenía un carácter demand-pull (causado por ese exceso de demanda sobre la oferta).

  • Este año los productores han transferido la inflación a los consumidores finales subiendo los precios a los que venden los productos→ provocando una inflación tipo cost-push.

Y ahora qué?:

• Este nuevo contexto de (des)orden mundial ha dado a luz al término policrisis, una palabra pija para describir la conjunción de al menos 5 crisis que estamos viviendo a la vez: la energética, alimentaria, de encarecimiento de condiciones financieras, Ucrania y covid en China…

  • A nuestra merced solamente está 🥁🥁→ la política monetaria que afecta a las condiciones financieras.

    • Te contábamos qué esperar en cuanto a subidas de tipos aquí.

• Habrá recesión?

  • Respuesta simple: nadie lo sabe.

  • Respuesta compleja simplificada:

• En EU 🇪🇺 factor determinante: la energía. En particular el precio del gas jugará un papel clave.

  • Escenario positivo: El gas se mantiene alrededor de €100 mwh → Bueno para los hogares y la industria.

  • Escenario negativo: El gas sube más de €200 mwh → Aunque Europa actualmente tiene el tope al gas ruso en €180 mwh habría que ver cómo, de quién y a qué precio se abastecería el continente de subir los precios por encima del umbral.

• En EEUU 🇺🇸 factor determinante: los tipos de interés → Cuánto más 📈 tienen que subir los tipos de interés y por cuánto tiempo 🕑 se tienen que mantener a esos niveles.

  • Hay una desconexión entre lo que esperan algunos inversores, que están animando a la economía como una madre que anima a su hijo antes del partido del sábado, y J.Powell, presi de la Fed, que lleva calentando tooooda la mañana, es más alto y no contempla otro escenario más que ganar → Su victoria = Que la inflación vuelva al 2% (Y en Nov 22 fue del 7.1%) ... Y cuanto más incandescente siga la economía, más duro tendrá que batallar el banco central.

• Respuesta compleja extended: Aquí tienes la opinión de gestoras y bancos con sus predicciones de 2023 - Fidelity, Goldman Sachs, Wells Fargo.

¿Será un KO para los mercados también el año que viene? Lo revisamos:

Mercados

Adiós al 2022 y Rest In Peace financiación barata.

Renta varible

• Echen sus rosas sobre la tumba del NASDAQ, el índice del sector tecnológico acumula perdidas del ~34% este año.

• Éste sector empleaba financiación barata para expandirse, y ahora eso que c’est fini tienen que afrontar mayores costes además de menores ganancias por la ralentización de la economía.

• Las empresas del S&P 500 han logrado mantenerse algo más resistentes al pasar los efectos de la inflación al consumidor. Pillín...😈

  • Aunque acumula pérdidas del ~20% este año → las empresas del índice han aumentado sus beneficios alrededor del 5%. (Factset) 

  • Con lo cual → Ha disminuido el ratio del precio que los inversores están dispuestos a pagar por unidad de beneficios, lo llamado P/E ratio.

    • Desde 1950, las valoraciones han tocado fondo en promedio 7 meses antes de que las ganancias hayan tocado fondo.

    • Es decir, primero baja el precio y luego bajan los beneficios. Cuando los beneficios tocan mínimo, el nominador del ratio, el precio, ya ha empezado a subir.

      • Conclusión: Una disminución de las ganancias no significa que las acciones tengan que registrar otro año de pérdidas en 2023.

• Qué más nos dice la historia? Desde 1928, el índice S&P 500 solo ha caído durante 2 años consecutivos en 4 ocasiones:

  • (1) La Gran Depresión, (2) la Segunda Guerra Mundial, (3) la crisis del petróleo de la década de 1970 y (4) el estallido de la burbuja de las dotcom a principios de este siglo.

  • 🚨 Pero atención, que aunque tales eventos son atípicos, cuando se han producido... las caídas en el segundo año siempre han sido más profundas que en el primero, 🙈💥 con una caída media del 24%...

    • En particular en la caida más reciente del 2000, el índice cayó 3 años seguidos:

• Recursos de ayuda → 1 & 2... 😉

Renta fija

• Están en camino de cerrar su segundo año con retornos negativos. Se espera que la tendencia se revierta cuando los bancos centrales dejen de subir los tipos de interés.

Energía

• La inflación energética ya empezó en 2021 con la reapertura de occidente después de Covid:

• Con el estallido de la guerra a finales de Febrero y el deseo de acabar con la dependencia energética de Rusia, los precios tocaron máximos históricos. A principios de Marzo de 2022 (imagen izquierda). Numerosas medidas han hecho posible una bajada de precios esta semana a niveles del primer trimestre de 2021 (imagen derecha):

• No ha sido un camino fácil ni en línea recta, el shock de la explosión del gasoducto Nordstream en septiembre recordaba a Europa su vulnerabilidad.

4 Acciones que han hecho posible la transición:

• Europa se comprometió a conseguir el 80% de reservas de gas antes del 1 de Noviembre y lo consiguió 2 meses antes.

  • Para comprobar las reservas de gas de Europa actualizadas cada dia aquí.

• Tope al precio del petroleo y limitación de compra. Desde el 5 de diciembre :

Click en la foto para link

• Tope al precio al gas→ desde la semana pasada. Europa estableció el tope al gas en 180 mwh. Habría entrado en vigor 40 dias este año. Detalles.

• Además, en España y Portugal → la excepción ibérica actualmente hace que la factura sea un 34% más baja de lo que lo sería sin ella. (Invertia) 

  • Explicada en este video.

Resultados:

• No nos hemos muerto de frío, ni peleado, y las importaciones de gas ruso en Europa han pasado de representar el 45% el año pasado al → 8%. 🙌 (Invertia) 

  • Coordinación interna, externa, poder adquisitivo y suerte con el tiempo son otros factores que han contribuido a esta transición energética.

Deberes:

• Desarollo de renovables, dependencia del carbón, cerrar o no reactores nucleares en Alemania y Francia arreglar los suyos.

Cripto

• Trump vende unos NFT que parecen cartas de Pokemon y gana ~$4.5M en medio dia.

  • Sí, alguien pagó por estas imágenes aunque podía haber echo pantallazo con el movil. (Milkroad)

• Sam Bankman-Fried, fundador de FTX acusado de fraude y malversación de fondos y blah blah blah ha salido de la cárcel bajo fianza de …$250 MILLONES!

  • Pero Sam solo tiene $100,000 a su nombre (!) estarás pensando si has estado siguiendo la telenovela FTX. Correcto, Sam pasó de tener una riqueza de $16B a $100,000 en una semana, PERO

  • Solo tienes que pagar el 10% de la fianza para poder salir. Sus padres han usado su casa como colateral para garantizar un pago de $25M para que su hijo pudiera pasar las navidades en casa. Habrá tenido también regalos bajo el árbol? 🤗🎄🎁

• Mientras tanto Caroline Ellison, su ex novia, rollete, llámalo x, pero con x de ex CEO de Alameda Research, el fondo de inversion ligado a FTX, se ha declarado culpable de siete cargos (que incluyen fraude electrónico y blanqueo de capital) y enfrenta hasta 110 años de prisión. (Milkroad)

Miscelánea

🌎🌎🌎

• 🇦🇫 Prohíben en Afganistán la educación secundaria y de universidad a las mujeres. (El Pais)

• 🇮🇷 Continúan las protestas en Irán en contra del régimen y la policía de la moral. El gobierno mientras tanto se acerca a Putin y planea construir una ruta comercial con Rusia por el mar Caspio. (Euronews) (BBG)

• 🇩🇪 En Alemania hay escasez de paracetamol e ibuprofeno en las farmacias. También hay escasez de ciertos medicamentos en Francia e Inglaterra → Crisis en la farmacia de Europa. (Libremercado)

• 🇺🇦🇺🇸 Zelenski ha visitado la casa blanca y conseguido $45B extra de financiación de Washington.

• 🇨🇳 China - Continúa la relajación de la política de covid cero.

  • Estiman que un 18% de la población se ha infectado del covid en lo que llevamos de mes.

  • Un dia de la semana pasada 37M de personas se infectaron!!! Eso es toda España menos Cataluña y Madrid... en un dia! (BBG)

  • China reportó 1 muerte ayer pero prensa internacional estima que al menos 1M de personas fallecerán al colapsar el sistema sanitario. (Washington Post)

• 🇯🇵 Japón - Qué ha pasau exactamente?! Desde 2016 el Bank Of Japan ha intervenido en los mercados de bonos para mantener el rendimiento de los de diez años en torno al 0%.

  • El banco permitía fluctuaciones de 0.25% alrededor del objetivo del 0% y ahora ha subido ese tope a 0.5%.

    • Por qué ahora?:

      • 1) Inflación: En octubre, la inflación anual fue del 3.6%, un máximo de 40 años y muy por encima del objetivo del 2% del BOJ.

      • 2) Días contados del gobernador del Bank of Japan - si la lía, oops, si no, sale por la puerta grande.

    • Consecuencia: Fuerte caida del dolar frente al yen (imagen a continuación).

      • Antes los japoneses compraban mucho bono americano pero ahora el japonés ha ganado sexapil por lo que han vendido dólares y comprado yens. Más detalles → (BBG)

🌎🌎🌎

• Meta, la empresa matriz de Facebook, acordó pagar $725M por permitir que una empresa de investigación del Reino Unido, Cambridge Analytica, relacionada con la campaña de Trump y Brexit accediera a los datos de 87M de usuarios.

  • No es que vayan a hacer serie de Netflix sobre esto, ya la hay…😈 The Great Hack.

• El puesto de CEO de Twitter está vacante! - Elon prometió hacer caso al resultado de una encuesta de Twitter preguntando si debería dejar de ser CEO. Casi 10M de personas votaron que se fuera así que está buscando a su sucesor.

• 🚀♂ Después de cuatro años de exploración en Marte, la nave espacial InSight de la NASA se ha quedado sin energía debido al polvo marciano que cubre sus paneles solares. (NYTimes)

• 💼 Record participación mujeres en puestos directivos: 32% de los puestos del S&P 500 (EEUU) y el 36% en empresas en España. (Axios) (Cincodias)

• 🗣️ Nuevas palabras en el diccionario este año: macrodatos, potar…🙈 (Ondacero)

• 🤖 Avance de los robots de Boston Dynamics

🙊

🧩 ¿Puedes mover todos los discos a la torre 3?

No puedes poner discos más grandes sobre más pequeños 🤗 Lo que si puedes es vacilar a tu tia a resolverlo o pedir ayuda a tu sobrino o primo pequeño. Suerte!

Solución en la siguiente publicación 🤝

Más referencias

• The Economist

• Rutgers.edu

• Bloomberg

Vivimos en un mundo extremadamente complejo y hay multitud de asuntos más que podríamos haber comentado. Nos encantaría escucharte y saber qué te ha parecido. 📧 Estamos aquí para hacerte la vida un poco más fácil, ayudar a cultivarte e inspirarte. ⚡🤘 Rock your world demasiado cursi? 😜

Hasta el año que viene Trona(n)dos!

Solución puzzle semana pasada → Reina a E8 😏

Unidad de moneda B expresada como se entiende en America e Inglaterra. Lo equivalente en Europa de 1B son 1,000 millones.