DYOR

La actualidad no tiene por qué ser aburrida 🤘🧠

March 20, 2023

“Cuanto más dificil es la victoria, mayor es la felicidad de ganar.”

Pelé

⚡⚡Voltaje de la semana ⚡⚡

Economía: Éxodo de depósitos
Mercados: Problemillas con bonos a vencimiento
Energía: Hidrógeno verde
Cripto: El oro digital
Miscelánea: Ruta mundial + tech
Puzzle + dosis de humor

Economía

Menuda semana. Las fallas no es lo único que se ha prendido 🔥.

Se cumple 1 año desde el comienzo de las subidas de tipos de interés, y son la causa (al menos parcial) del éxodo de depósitos en los bancos que acumula varios cadáveres 💀💀💀. Y es que consecuencias de tipos de interés + altos:

(1) Restringen el crédito y aumentan los gastos.
- Víctima💀: Silicon Valley Bank. Explicación en video de < 2 mins aquí.
(2) Empeoran la perspectiva de los beneficios de las empresas (▼ ventas, ▲ costes, ▼▼ márgenes de beneficio) → Cae la bolsa → Ahora los gestores de patrimonio se tienen que esforzar más para no perder dinero o si no, los clientes se piran.
- Víctima💀: Credit Suisse. Explicación en video de < 2 mins aquí.
(3) Si comprar un bono del gobierno te paga un 3% y el dinero en tu cuenta ~0%...
- Víctima💀: Podría estar al caer. El conjunto bancario entero está en peligro de que los clientes sigan retirando fondos.

Pero la Fed ya ha reaccionado. Para evitar esa posible crisis de liquidez → ha puesto a funcionar la máquina de dinero 🎉🎰. Los bancos no se lo han pensado dos veces y han acumulado un préstamo de $165B (!!!) en tan solo 1 semana: 🙈

Los préstamos son a modo preventivo para que los bancos no tengan que vender bonos a pérdidas en caso de que continue la retirada de depósitos. (Detalles en próxima sección)
Lo que sí ha ocurrido es un cambio en la mentalidad:
- Hace 2 semanas (barras azules claritas) se esperaba que los bancos centrales siguieran subiendo los tipos a full, pero ya no... (barra negra) 😬:

La expectativa de menores tipos también se ha visto ya reflejada en el Euribor. Movimiento esta semana 😆:

En Europa subieron los tipos +0.5% la semana pasada a 3.5%.
En EEUU se decidirá este miércoles.
- La expectativa es que suban +0.25% a 4.75 - 5%.

Históricamente, las subidas de la Reserva Federal han tardado entre 12 y 18 meses en afectar la demanda y el empleo, y entramos ahora en ese período de tiempo. 🙈🙊🙉

Mercados

El colapso de los bancos mencionados tuvo un efecto negativo en la cotización de todo el sector financiero:

Las caídas fueron más agudas en EEUU, y se han llevado al sector a pérdidas en lo que llevamos de año excepto para España, con ese +3.49%:

Motivos: problema de liquidez + prácticas contables + regulación sobre gestión de riesgo:

Después de la crisis financiera de 2008 el sistema regulatorio promovió el comprar activos de poco riesgo como bonos del gobierno y hay 2 posibles formas de reflejar su valoración:
- (1) A valor de mercado (AFS: Available For Sale)
- (2) A vencimiento (HTM: Held To Maturity)

La contabilidad de las HTM permite no reflejar las pérdidas no materializadas (unrealized losses) de los bonos.

Ej. Si el bono baja de precio, como la idea es que el banco se quede el bono hasta que expire - momento en el cual recibirá el dinero de vuelta - no hace falta que refleje que de vender el bono hoy tendría pérdidas.

Ésto no supone un problema tangible hasta que… Las pérdidas se materializan! 📉💥
- Es decir, cuando los bancos se ven forzados a vender los bonos antes de que expiren a un precio menor del que los compraron.

Y ¿Cuándo pierden dinero con los bonos? Cuando el precio cae. 😬 Y ¿Cuándo cae el precio? → ¡Cuando suben los tipos de interés!

Para protegerse de pérdidas entonces deberían haberse protegido por la posible subida de tipos de interés porque si no📈= 🪦
¿Cómo?: Entrando en un contrato para intercambiar el tipo fijo que reciben de los cupones de los bonos, por uno variable (Un fixed-for-floating swap).
¿Y por qué no lo han hecho?: Queda peor en la cuenta de resultados porque la valoración de estos swaps SÍ se ve reflejada en el balance de cuentas.
- El pnl (profit and loss = pérdidas y ganancias) del bono + el swap se anula el uno al otro (si cubres la totalidad de tus bonos entonces el pnl sería 0, pero suelen tener menos cubierto). De todas formas, el pnl de los swaps sí hay que mostrarlo y el del bono HTM no, por lo que en papel parece un gran desbalance porque solo ves la contabilidad del swap.
- Mientras que en Europa sí hay regulación que exige a los bancos que se preparen por si hay subidas de tipos de interés que generen pérdidas por encima de un umbral (IRRBB stress tests) en EEUU son más laxos.
Conclusión: Los bancos no estaban incentivados a protegerse sobre caídas en el precio de los bonos y ahora la Fed les está echando el salvavidas.

Energía

Parece que los escándalos rocambolescos no están limitados al sector cripto, han encontrado rocas (!) 😆 en vez de níquel en un almacén que utilizaba el London Metal Exchange en Rotterdam. (BBG)
- Éstas rocas se supone que respaldaban el valor de contratos de compraventa de níquel - que podía ser con carácter especulativo o porque verdaderamente las empresas necesitaban níquel.

…Los bancos no tienen efectivo y las casas de intercambio de materias primas no tienen níquel. 👏

Verde es el color de la esperanza y de la nueva energía de moda → El hidrógeno verde.
- ¿Cómo se obtiene?
  - Cogemos agua (H20), separamos sus dos elementos (hidrógeno y oxígeno) utilizando electricidad generada por alguna fuente renovable y voilà, tenemos hidrógeno.
    - Lo de verde viene porque se ha generado con energía renovable.

¿¿Usar energía renovable para producir otra energía renovable ?? - Te preguntarás

Claves del asunto:
- Ya existe la demanda de hidrógeno. De hecho se ha más que triplicado desde 1975, y en la actualidad → casi todo se produce con combustibles fósiles , lo cual → emite mucho CO2:
  - 830M de toneladas de CO2 al año para ser exactos. Lo equivalente a las emisiones de CO2 del Reino Unido + Indonesia (!!)
- Ejemplos de su uso: Refinación de petróleo, producción de acero y fertilizantes. (IEA)
  - Así que ya que hay que producirlo... por qué no producir una versión digievolucionada?:
Beneficios hidrógeno verde: (3)
- (1) Menos Emisiones.
  - Directas.
  - De otros sectores. Reduciendo el uso de alternativas contaminantes.
- (2) Menor dependencia de otros países.
  - China es el mayor productor de hidrógeno por el momento.
- (3) Ahorro.
  - Los costes de los combustibles fósiles para la electrólisis son el componente de coste más grande (!) : suponen el 45%-75% del coste de producción.

Problemas: (3)
- 1. Requiere más energía que otros combustibles como la gasolina o el gas.
- 2. Seguridad: el hidrógeno es un elemento extremadamente volátil e inflamable, por lo que tiene altos estándares de seguridad para evitar fugas o explosiones.
- 3. Hay que desarrollar la infraestructura necesaria para producirlo por lo que no hay capacidad de forma inmediata.

Now what:
- En 2050 se estima que el 20% de toda la energía en Europa será de hidrógeno verde. 😮
  - Para ello hay proyectos en construcción, como conductos para producir en España y exportar a nuestros vecis. Y es que → España planea encargarse de ⅕ de esa producción.

Cripto

Salesforce se asocia con Polygon para ayudar a los clientes a crear programas de fidelización basados en tokens. (Bitcoinist)

Ranking con las mayores valoraciones del mundo (Companiesmarketcap):

Bitcoin vale más que empresas como Meta (!) ¿Sobrevalorado?:
- Bitcoin no fabrica 🚗 autónomos o te apaga las luces de tu 🏠... pero el activo más valioso del mundo tampoco!! …El oro ocupa el puesto #1!!!!!!! 🧈🧈🧈
  - ¿Por qué?: La gente confía en él + lo ve como una reserva de valor.
  - En ese sentido Bitcoin = oro digital. Y además, BTC ofrece beneficios extra → Es ligero + portátil + fácil de realizar transacciones.
  - Esta semana el cripto mercado vio $200B 😱😱 de entradas en la última semana.
    - ¿Por qué?: Lo ven como refugio de valor tras el colapso de Silvergate, Silicon Valley Bank y Signature Bank.

El precio de Bitcoin ha subido un 36% en los últimos siete días. Ethereum un 27%.
Ésto no es investment advice tronandos. Solo una perspectiva interesante para que luego vosotros DYOR it. DYOR = Do your own research. 😏

Miscelánea

💻💻💻

GPT-4 esta aqui.
- Microsoft planea incorporarlo con toda su suite para que puedas hacer preguntas sobre temas que habéis hablado en meetings, sugerirte formulas en Excel y mucho más.

Facebook planea despedir a 10k empleados más. (El Pais)
Estados Unidos amenazó con prohibir TikTok si los propietarios chinos no venden sus participaciones. (WSJ)

🇷🇺🌎🇺🇦

Rusia acepta extender el acuerdo de exportación de grano, pero solo por 60 días. (politico.eu)
La Corte Penal Internacional (CPI) emitió una orden de arresto contra Vladimir Putin el viernes tras conocerse que al menos 6.000 niños ucranianos han sido enviados a instalaciones en Crimea y Rusia desde la invasión. (conflictobservatory)
🇨🇳 Hoy visita Xi Jinping, presidente chino, a Putin en Rusia. (Theguardian) Cobertura de distintos periódicos...

🇵🇱 Polonia enviará 4 aviones a Kiev.
- Rusia dijo que el envio de aviones convertiría a esos países en parte del conflicto...
- Si Rusia no reacciona y no escala el conflicto, otros países de occidente podrían sumarse a enviar aviones… ♟️ Te toca Putin. (cnn)