¿Habrá contagio?

⚡⚡Voltaje de la semana ⚡⚡

• Economía: El efecto base

• Mercados: Silicon Valley Bank

• Energía: Hacemos piña

• Cripto: Financiación cuadrática

• Miscelánea: Chat GPT-4, tech + ruta mundial

• Puzzle + dosis de humor

Economía

• Parece que el mensaje Jerome Powell, presi de la Fed, ha empezado a permear entre los inversores, quienes ahora asignan un 80% de probabilidad a que la Fed aumente los tipos +0.5% a finales de marzo. 

• Objetivo: Frenar la inflación. 

• ¿Cómo medir el progreso?: Hasta ahora tenía sentido comparar la inflación general interanual (de un mes con respecto al mismo mes del año pasado), pero tras la invasión rusa a finales de febrero, fue en marzo que el precio de la energía se disparó +60%.

  • Por lo que en comparación con marzo del año pasado, la inflación interanual este año se mostrará distorsionada por ese efecto base tan alto. 

    • Es lo que nos muestra la siguiente tabla, donde a pesar de estar el índice de precios (1a columna) en torno al junio pasado, el dato de inflación (3a columna) es mucho menor por esa comparación respecto a marzo’22:

• Soluciones para la distorsión:

  • 1) Fijarse en la inflación subyacente (que excluye alimentos + energía). Así es como vamos…

• 2) Tomar de referencia la evolución de la inflación mes a mes, y así poder ver la evolución de los alimentos.

🇪🇺🇪🇺🇪🇺

• Revisan la tasa de crecimiento en Europa a la baja del último trimestre de 2022 al 🥁…0%. 🙈 (Reuters)

• Alemania cayó un 0.4% y su ministro de economía anunció que espera que el 1er trimestre de 2023 sea aún peor… (BBG)

Mercados

• "El miedo al riesgo sistémico se extendió por los mercados esta semana."

  • Se merece un sorbo por cada vez que lo he leído, repasamos las causas y consecuencias.

• El riesgo sistemático es el inherente del mercado y lo que no tenía ningún sentido es la realidad reflejada las últimas semanas, cuando el retorno de invertir en treasuries a 6 meses del gobierno americano = que el de S&P500! 

  • Como veis los retornos convergen en la derecha de la siguiente gráfica:

• Pero ya no es el caso, y es que la 🍷 esa tan grande del GIF ha petado y está salpicando a toodo el sector financiero. Te lo explicamos. Para aún mejor experiencia, leer paired con esta canción 😉🎶

• ¿Detonante? Silicon Valley Bank (SVB), que daba servicio casi a la mitad de todas las startups americanas... ha caído (!!) 💥

  • Era el 16º banco más grande de EEUU. 🙈 

  • … Con operaciones por toooodo el mundo. 🙈🙉🙊

• Contexto: 

  • SVB había cuadruplicado su tamaño en los últimos 5 años gracias al boom de inversión en startups de tecnología. ¿Cómo funcionaba?

    • Emprendedor: ¨Hola! Tengo una idea, usamos Machine Learn….¨

    • Venture Capital Firm: Perfecto. $16896E6B valuation parece justificada. Firma cheque 😉

    • Emprendedor ingresa cheque en SVB. 🎭👏

  • Así, el banco había amasado unos $209B en activos totales y unos $175B en depósitos a finales del año pasado.

• Subidas de tipos = principio del fin 😪:

  • Con la subida de tipos de interés, las firmas de inversión empezaron a ser más cautelosas con su dinero, y es que ya no tenían acceso a financiación tan barata. 

  • Lo que contrasta con las startups, quienes empezaron a quemar cash a diestro y siniestro a consecuencia de la subida generalizada de precios.

  • Así, las startups empezaron a vaciar las arcas de SVB, tirando de todo el dinero que les quedaba, y no ingresando más - porque las VCs ahora ya habían escuchado el final del pitch del emprendedor, y su valuation… igual no tan justificada ante una posible recesión.

  • Hasta un punto, la semana pasada, en la que SVB decidió pedir ayuda, y buscar ellos mismos $2B de capital para poder seguir dando servicio a las startups. 

  • …Pero resultó como quien intenta decir a alguien que tiene una 🕷️ encima pero que mantenga la calma… NO SE PUEDE!!!!!!!!!!!!!

• Las firmas de inversión incitaron a las startups a retirar sus depósitos de SVB → Lo cual catapultó la desgracia:

  • La cotización en bolsa del banco cayó un 60% el jueves, otro 60% el viernes, y ahí reguladores intervinieron, congelaron el poder vender acciones, cerraron el banco y tomaron control de sus depósitos. 

• Abriendo melones…

  • Como dicen los startuperos, abramos el melón de si SVB ha sido una pobre víctima de la subida de tipos, o si por el contrario se trata de un lobo que se estaba disfrazando de corderito: 

    • Reservas de depósitos: Los bancos, en vez de quedarse todo el dinero contante y sonante en el banco, lo invierten, en EEUU invierten un 24% de media de sus depósitos, pero es que SVB tenía invertidos el 57%.

      • Estaban tomando más riesgo que la media y tenían menos liquidez en caso de fuga de depósitos...

    • Instrumentos: Bonos del gobierno hubieran sido la opción de menor riesgo, grandes bancos invierten +40% de sus depósitos en ellos, pero SVB no…solo el 14%, a ellos les molaba más el Rock & Roll… como el de la peli Big Short, recordáis? 😉

    • Y si recordáis la peli, os sonarán los… Mortgage Backed Securities. 🔪

      • Instrumento protagonista de la peli y de la crisis de 2007/8, y en los que SVB tenia un 78% de sus depósitos. 🤘

• Además, para protegerse de verse obligados a vender bonos antes de que expiren con posibles pérdidas, muchos bancos entran en swaps, para recibir tipos de interés variables, en vez de los cupones fijos de los bonos.

  • Pero SVB ≠ ´muchos bancos´. SVB no tenía cobertura para la mayoría de su portfolio.

  • Al clientes querer retirar sus depósitos, han tenido que vender esos bonos con pérdidas para tener la liquidez necesaria...💀

• Consecuencias:

  • Para los clientes del banco: la entidad reguladora de EEUU asegura hasta 250k de depósitos, que hoy lunes el FDIC debería proporcionar a toooodos los clientes. 

    • PERO, la mayoría de clientes tenían mucho más en el banco que 250k, y de eso ya no sé sabe ni cuándo ni cuánto podría recuperarse.

  • Para otros bancos: La sangría en el precio de las acciones de SVB salpicó al resto del sector financiero…

    • Los 4 bancos más grandes de EEUU perdieron $52B en valor de mercado...

    • Otros bancos que dan servicio a startups podrían verse afectados si las startups también empiezan a retirar sus fondos.

    • SVB cotizaba en bolsa, aquí algunos de los bancos y fondos de inversión que tenian sus acciones y tendran perdidas a consecuencia del cese de las operaciones: (BBG)

• Final épico para un banco que se creó por una idea entre amigos jugando una partida de poker. Fueron all in con el riesgo, pero son las startups no aseguradas quienes se han quedado con poker face. 🃏

Energía

• La Unión Europea (UE) planea entrar en el mercado mundial del gas natural como un club de compradores.

  • Objetivo: aumentar la competencia y limitar los costes.

  • ¿Cuándo?: La UE abrirá el registro en la plataforma de energía para empresas interesadas en comprar gas el 15 de marzo.

    • + 50 empresas de todo el mundo ya han mostrado su interés, ahora, qué bandera llevan - o cuál llevaban hace 6 meses…- no preguntamos. 🏴‍☠️ (BBG)

    • Para los +100 suscriptores nuevos de esta semana, no os perdáis el buen análisis sobre quién está comprando petróleo a Rusia y a qué precio, y es que como veis, sus exports no han cambiado…(Click en foto para leer)

Cripto

• El colapso de SVB también salpica a cripto:

  • El emisor de la stablecoin USDC Circle tenía $3.3B de sus reservas en el banco… que ahora no sabe si va a poder recuperar.

  • Blockfi, que ya habia declarado bancarrota, tenía $227M con SVB.

• La semana pasada colapsaba otro banco que daba financiación a la industria cripto, Silvergate, muy bien explicado aquí. 

  • Por todo ello, no sorprende que alternativas al modelo de financiación tradicional (🏦) empiecen a tomar fuerza:

    • Un ejemplo es la nueva colección de NFTs en la que colabora Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, 'Gitcoin Presents'.

      • El dinero recaudado por la venta de estos NFTs, que acumula volumen de negociación de +$13M! - y es que se están comprando y vendiendo como churros en el mercado secundario - se va a destinar: 

        • 70% → Gitcoin, 

        • 20% → Plurality Institute,

        • 10% → Metalabel.

      • Y qué es exactamente Gitcoin? 

        • Con más de $65M financiados, Gitcoin es actualmente el mayor experimento de lo que llaman financiación cuadrática, utilizada para financiar bienes públicos digitales. (Gitcoin.co)

          • Te traducimos lo que hacen.

• Financiación cuadrática: 

  • Estando Vitalik envuelto, iba a haber algo de mates chicos. La financiación cuadrática es la forma que han llamado → matemáticamente óptima de financiar un ecosistema de manera democrática.

    • No se financia cualquier proyecto sino solo aquellos que tienen un carácter de bien público del que se pueda beneficiar la sociedad en general → Ej: código open source. 

    • Cuanta más gente quiera contribuir a un proyecto, mayor inversión aportarán los grandes donantes de la red. (Youtube) → En el siguiente ejemplo es el 3er proyecto el que recibe un match de financiación más alta, porque aunque en los 3 proyectos se recaudan 2 mil pavis, en el #3 es a través de 10 usuarios y los otros proyectos tienen menos contribuyentes:

Miscelánea

💻💻💻

• 📹 "Presentaremos GPT-4 esta semana" - Anunció el CTO de Microsoft Alemania, Andreas Braun. 

  • Destacó que habrá multimodalidad, ofreciendo nuevas posibilidades incluido el video. (Decoder)

• 🍎 Apple está reorganizando sus operaciones de ventas internacionales para hacer de la India su propia región.(BBG)

• 🛣️ Elon Musk planea construir su propia ciudad. (WSJ)

  • 🐒 Más de Elon en nuestro video de Youtube

🌎🌎🌎

• 🇨🇳 🇹🇼 China y Taiwan.

  • El gobierno taiwanés aumentó recientemente el servicio militar obligatorio dadas las tensiones con China, de 4 meses a 1 año…

  • Robert Tsao, magnate de Taiwán promete $100M para defender la isla de la 'malvada' China. (Telegraph)

    • Es el fundador de UMC - 3a empresa más grande de chips.

    • Los comandantes militares y los jefes de inteligencia estadounidenses dicen que Xi ordenó al Ejército Popular de Liberación (EPL) que desarrolle la capacidad de invadir Taiwán para 2027. Algunos piensan que el conflicto está más cerca. “Mi instinto me dice que lucharemos en 2025”. (TheEconomist)

• 🚗 Volkswagen prioriza la producción de EV en EEUU y suspende la producción de una planta en Europa del Este.

  • Y es que esperan obtener de $9-10B en subsidios y préstamos del gobierno americano mientras que aquí el green deal está mucho más verde…

  • El acontecimiento no es aislado, otras empresas como el fabricante de baterías Northvolt, sugirió que o Bruselas brinda más apoyo o se van a EEUU. (FT)

• 🛢️ Saudi Aramco aumentó inesperadamente su dividendo después de anunciar que sus ingresos netos de 2022 aumentaron a $161B. 😱 (Fortune) 

• 📈 El Gobierno español reconoce un paro oculto de +440k personas. 

  • Más de la mitad de estos trabajadores cobran la prestación por desempleo.

  • Se trata de los trabajadores con contrato de fijos discontinuos que están inactivos. (Telemadrid) (El Mundo)

🙊

😆

Feliz semana tronandos! 💪🚀

 🧩 Juego de cartas Tronando

Solución en la siguiente publicación  🤗🤝

Más referencias

• The Economist 

• Bloomberg

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Solución juego semana pasada 🧩: Qué cuerpo celeste se aleja poco a poco de la tierra... 🥁🥁🥁  La luna!!!!!!!!!😱 3.8cm cada año. (Space.com)

Unidad de moneda B expresada como se entiende en America e Inglaterra. Lo equivalente en Europa de 1B son 1,000 millones.